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怎么提前预知GDP数据好坏?领先指标CLI了解一下
来源: | 作者: | 人气: | 发布时间:2019-03-08
摘要:

怎么提前预知GDP数据好坏?领先指标CLI了解一下

本文来自东北证券研究所策略研究,作者:于润泽。如需转载,请联系原作者。更多精彩内容,请下载扑克财经App(iOS及安卓版本均可下载)。

CLI代表着经合组织(OECD)发布的综合领先指标(Composite Leading Indicator)。它的主要作用是提供经济周期的拐点信号判断。从下图CLI的走势和经济“产出缺口”的对比,我们可以看到CLI可以领先判断经济活动趋势的拐点。CLI领先性体现在它能大概率的预测经济周期的变化方向。OECD目标的领先时间是6-9个月。需要强调的是CLI只能判断周期的拐点,对于恢复和衰弱的速度和强度是无法体现的,比如说CLI的高值并不代表着高经济增长。在OECD官方的说明文档中也曾明确表示,CLI只是一个定性的工具,而非定量指标

CLI是根据一系列宏观经济指标作为输入参数构建的。每个国家计算相应CLI所选取的经济数据都不尽相同。主要的两个考量因素是:经济意义和实用意义。

经济意义指的是成分序列与目标序列的相关性和领先性。这不仅要求二者在数据上要相关,同时要保证经济逻辑是畅通的。经济逻辑可以划分为四类。第一早期类,指数据可以衡量产量早期阶段的变化,比如说新订单、建筑施工审批等。第二快速类,指标能快速反应经济活动的变化,比如说平均工作时长、利润和库存。第三是预期类,指能反应经济活动预期,譬如说股价、原材料价格、根据商业调查的数据、或者是信心指数。第四是驱动类,指的是指标可以反应货币政策、国外经济发展状况,货币供应、贸易数据等。一个候选指标可能同时满足多个上述四种分类性质。OECD在筛选成分指标时,会平衡这四类经济逻辑。

实用意义可以从以下四个方面考量。第一是频率,阅读数据最好是月度数据,而非季度数据。第二是稳定,成分指标最好对于大的版本修订不敏感。第三是及时,数据最好能及时公布出来。第四是数据长度,指的是在较长的时间内数据没有缺失或跳跃。

计算中国CLI包含以下指标,整理如下:农产品化肥、粗钢产量,出口订单都属于早期类。建筑施工面积、汽车产量属于快速类。换手率属于预期类。

由于GDP近年来趋于缓和,基本上看不到变化,因此我们可以用CLI来代替GDP去衡量经济增长。第一,它比GDP公布更加频繁。第二,它能反应更多的周期性变化。第三,虽然CLI的发布会滞后两个月,但是由于其本身具备领先性,并且领先周期长于2个月,因此对未来的经济走势依然具有指导意义。

我们可以通过观察振幅调节型CLI来判断经济周期:

(1) 扩张期:CLI上升,数值大于100

(2) 回调期:CLI下降,数值大于100

(3) 衰退期:CLI下降,数值小于100

(4) 复苏期:CLI上升,数值小于100

根据当前的数据,已经显示出现“复苏期”的信号了。

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